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热钱涌入为亚洲经济前景蒙上阴影

2019-04-01 11:16:01编辑:鲜睾人气:



香港——种种疑虑让亚洲明年的经济增长前景笼上了一层阴云,其中包括美国定于明年生效的财政措施、欧元区债务危机、以及中国和日本不确定的增长轨迹如今疑虑又多了一条:大量现金再次涌入了亚洲地区较有活力的一些经济体 亚洲那些快速增长的经济体已经以相对较好的态势安然度过了2012年的艰难时期经济学家说,除非美国和欧元区经济体在2013年受到严重打击,否则亚洲地区的经济可望在明年实现回升 不过,这个好消息是有代价的近日,分析人士已经开始警告,亚洲相对繁荣的经济局面可能会再次吸引大量热钱,也许会导致两年前的情景再次重演 那时候,主要来自西方的大量热钱使许多新兴市场的货币急速增值,致使各国中央银行争先恐后地阻止本国货币过快上扬,引发了“货币战争”的说法 现在,随着亚洲经济逐步复苏,发达国家的中央银行正在加大力度推动困难重重的经济向前行进,现金的涌入再次开始产生令人担忧的副作用 例如,亚洲许多地区的房地产价格已经上涨自今年8月末起,韩元兑美元价格已经攀升了超过5%菲律宾比索兑美元价格已经上涨了大约4%,达到2008年初之后的最高位台币、泰铢和马拉西亚林吉特的走势也已变强 香港汇丰银行(HSBC)的区域经济学家弗雷德里克·诺伊曼(Frederic Neumann)说,“我们可能正在回到2010年的局面资金正在大量涌回新兴的亚洲” 香港野村证券(Nomura)负责研究亚洲地区(不包括日本在内)的首席经济学家苏博文(Rob Subbaraman)说,就净资本流入而言,明年“可能是个丰收年”,“明星资本排成了一排” 对世界上的许多地方而言,资金的涌入可算是一种福气过去四年里,美国、欧洲和日本都把大部分时间花在了设法重振经济上,手段包括降低利率、通过购买金融资产来为压力重重的金融系统注入资金 更多措施还将出台 上周三,美联储宣布,将继续购买大量国债及按揭证券,直到就业市场得到改善为止 同样地,分析人士认为,在本周的一次政策会议上,日本中央银行可能会强化现有资产购买及贷款计划 多年以来,一些流动资产一直在流入世界上那些经济增长更快、回报更高的地区流入亚洲发展中地区的资金数量有时相当巨大例如,据新加坡星展银行(DBS)经济学家戴维·卡尔邦(David Carbon)估计,在2009年末至2010年末的高潮时期,这一区域的资金日流入量达到了20亿美元(约合125.76亿元人民币) 据日本野村银行的经济学家估计,从2009年初到2011年中,亚洲(日本除外)的净资本流入达到了7830亿美元,比之前五年里流入的5730亿美元要高得多 近几个月里,再度兴起的资金流入还没有达到前述规模而且,不是所有国家都吸引了同等规模的资金流例如,鉴于印度似乎无力推行重要的经济改革措施,投资者今年态度谨慎这导致卢比自今年2月以来下跌了11%以上与此同时,中国把外国投资额限制在了相对较小的规模 然而,这一地区的其他国家已经出现了再度面临压力的迹象 野村证券经济学家苏博文说,野村证券编制的一个资金流入压力衡量指标最近几个月已经出现上升目前的指标虽然比2010年的高峰时期要低,但却达到了2011年5月之后的最高位 汇丰银行的诺依曼称,“尽管各国央行进行了控制,但货币已经升值,房地产市场泡沫正在产生,消费者和公司的借贷也已加速增长” 这一切再次引发了通常与大规模的——且有可能变化无常——资本流入俱来的担心 对出口国来说,货币升值是个令人头疼的问题,因为升值会使出口产品对其他地方的消费者而言变得更加昂贵 对普通市民来说,不断升高的房价会让他们越来越买不起住房一旦情况发生变化,飙升的房价也很容易出现令人痛苦的逆转 周三,国际货币基金组织(International Monetary Fund)强调了这一点,并警告称,香港房价的急速上升增加了“突然回调的风险” 同样,公司债券发行今年出现的大幅增长也会带来风险,但它也有一个好处,那就是有益于增长并可以使公司融资多样化 “亚洲今年的新增债务数额巨大,”法国兴业银行(Société Générale)驻香港的亚太研究负责人盖伊·斯蒂尔(Guy Stear)称“我们正在给未来的两年、三年以至四年制造麻烦这是我们需要关注的问题” 上月,亚洲开发银行(Asian Development Bank)也在一份报告中发出警告称,“不稳定资金流入的激增”对该地区的债券市场构成了潜在威胁 与此同时,政策制定者进退两难:解决资产泡沫和通胀问题的最有效办法是提高利率,但较高的利率只会吸引更多来自国外的现金,导致货币进一步升值在全球经济依然处于困境的时候,这并不是一个理想的结果 相反,政策制定者多半会加强针对性的监管措施,以便控制资金流入比如,多个新兴经济体都在2010年发布了相应措施,其中之一就是泰国对购买国债的外国投资征税的做法 当前,随着资金流再次涌入,政策制定者试图寻找额外办法来遏制这一浪潮 上月,韩国官方宣布了一项限制银行持有外汇债务的措施,旨在增加该国在资本流向突然逆转时的抗风险能力 10月末,香港引入了一项新税收,对非香港永久居民购买住房征收15%的税,其中包括很多中国大陆的投资者,他们的资金推高了香港房地产价格,并与西方资金涌入亚洲市场的大潮合流 分析人士称,这类突然出台的针对性监管措施不一定会引起国际担心苏博文称,事实上,国际货币基金组织以及亚洲开发银行之类的国际组织也已经意识到,这类措施十分重要 然而,问题是随着时间的推移,这类措施在遏制资金流入方面的作用会变得越来越弱,其中还经常发现漏洞 香港在冷却房地产市场方面的努力即是这方面的一个案例:从2009年末开始实施的一系列措施并没有成功逆转上涨态势 今年到目前为止,住房价格已上涨了20%,达到了2008年末雷曼兄弟(Lehman Brothers)公司破产后的低谷时期的两倍最近对购买住房开征新税以后,投机资金涌入了不受监管约束的私人车库车位市场,抬高了这部分地价 苏博文称,危险在于各国央行“最终还是发现, 
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